图：阿里公布，已向香港联交所提交分拆w66国际菜鸟，并让其独立上市的计划。

阿里巴巴（09988）昨日下午发通告，拟分拆菜鸟智慧物流网络并在联交所主板独立上市。分拆完成后，阿里将继续持有菜鸟50%以上的股份，菜鸟仍为其子公司。专家认为分拆菜鸟可令投资者更好地评估阿里的价值，有利股价表现。昨晚菜鸟亦正式向港交所递交招股书，上市的联席保荐人为花旗、中信証券和摩根大通。市场相信，随着菜鸟上市，势成为全球智慧物流第一股。早前有消息指，集资额至少10亿美元（约78亿港元）。

大公报记者 许临

目前，阿里持有菜鸟约69.54%的股份，分拆完成后，阿里持股将继续在50%以上，因此菜鸟仍是阿里子公司。除了阿里，目前银泰创始人沈国军持股13.88%；圆通控股和韵达速递也分别持股不足1%。

菜鸟招股书显示，公司为全球最大的跨境电商物流服务企业，也是国内物流服务的领导者，相信可把握全球电商物流市场发展的机遇。数据显示，全球电商物流市场总市场规模将于2027年达到6.1万亿元（人民币，下同）。菜鸟日均包裹量不断增长，从2017年6月底止3个月的约70万件，大幅增加到截至今年6月底止3个月的约480万件。

来自阿里收入约占三成

用户方面，菜鸟除了直接为天猫国际及天猫淘宝海外平台上的商家提供服务，更积极扩展阿里巴巴生态体系以外的其他国际电商平台及线上渠道的商家及品牌，以及传统电商以外的行业，如汽车、新能源及其他工业制造商。截至2021年、2022年及2023年3月底止年度以及截至2023年6月底止3个月，来自阿里巴巴的收入分别占菜鸟总收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。

业绩表现方面，于2021年至2023年财年，菜鸟总收入复合年增长率为21%。截至今年6月底止3个月，总收入按年增加34%至232亿元。

此外，2021年财年及2022年财年分别录得非国际财务报告准则经调整淨亏损8.29亿元及10.30亿元。随着菜鸟的收入快速增长，公司已实现了盈利，于2023年财年以及截至2023年6月30日止3个月录得非国际财务报告准则经调整淨利润2.79亿元及10.93亿元。

文件还显示，目前菜鸟股权激励计划向10774名承授人授出尚未行使的购股权，涉19亿股股份。

分析：阿里重组初见成效

是次菜鸟分拆上市，源于阿里在今年3月提出了最新组织结构“1+6+N”。在永裕证券董事总经理谢明光看来，这与Google（谷歌）2015年8月成立控股母公司Alphabet（US：GOOGL），将旗下较为成熟的业务重组，又将多个非核心业务分拆后独立运营的情况相似，不仅可摆脱一些子公司的科技研发投资拖累业绩的压力，公司的价值便更能浮现出来。

香港股票分析师协会副主席郭思治则认为，菜鸟作为独立面对市场及客户的智慧物流企业，该公司早已表示未来10年内要建设全球领先智慧物流网络。分拆菜鸟无疑会对阿里带来正面刺激，但投资者要留意，目前大市交投偏疏，加上走势呈寻底格局，故此担心菜鸟上市的估值不会太高，投资者若计划买入阿里只宜小注，初步先将目标定在90港元。阿里昨日下跌0.4%，收报83.95港元。

金利丰证券研究报告也表示，阿里的架构重组工作已见初步成效，预计阿里的股价仍有上升空间，目标可设定在98港元。